20220417实盘周记

持仓表现及操作

本周操作：无。

年内收益：-19.98%。

本周持仓跌幅3.12%，全年最大回撤为22.16%。

写在前面

本周开始进行一级建造师备考，可能大部分时间都用在备考上了，读书和财报阅读可能会减少，不过还是会拿出一些时间去写周记。望朋友们多多包涵。

这一周在学习一建考试的经济的时候，感觉到了平时看财报的好处，对于经济上的理解和计算都有一些熟悉的感觉，可能在学习完之后会对财报阅读起到很好的促进作用。

一周大事件

1、调整中概互联买卖点

中概互联基金截至一季末持仓比例如下图： 

去年年末的持仓比例如下图： 

我们可以看到有这么几个变化：

①　前五名的位置没有变化，第六名的小米与第七名的网易互换了位置，第九名的携程与第十名的快手互换了位置。

②　由于基金还没有公布一季报，只能根据网站信息，一季末资产净值为350.10亿元，结合3月31日收盘价1.041元，得出今年一季度总份额为336.31亿份，去年四季度总份额为268.81亿份，环比增长25.11%；去年一季度总份额为40.84亿份，同比增长723.48%。看这个数字，应该有大部分人是在去年一季度净值超过2元的时候进入的，也有很多人在持续下跌中不断补仓。

前十大持仓企业合计贡献净利润为10.41亿元。前十家企业占比接近90%，所以用这些企业来模拟整个基金应该问题不大。

基金一季报出来的时候，市盈率约为39，所以其市值为10.41*39=406亿元，因为前十大持仓占比为90%，计算出来基金整体的市值为406/90%=451亿元，但是由于互联网企业有很强的马太效应，有一些小的公司净利润甚至为负，这样计算肯定是有失偏颇的，所以假设剩余的11%持仓股票对整个“基金公司”的运营不产生影响，直接取计算出来的前十大持仓的市值作为基金整体市值来估算，即406亿元，即以10.41亿元净利润进行估算。

因为基金的买卖经常会导致基金份额的变化，相应的资产净值也会随着份额的变化而变化，这一点是无法预测的。我们将这个基金比作是一个持股公司，因为基金会在每个季度出具报表，我们假设在每个季度出具报表之间，基金份额没有变化，只在出报表的时候进行调整，那么我们只需要每个季度根据基金季报对数据进行调整即可，不影响整体估值情况。

但是由于整个互联网行业赚的钱不全是真金白银，所以在计算的时候，对净利润进行打折处理，这里我们选用打八折的方式。

我们根据第一季度报表提供的数据，假设这些互联网企业仍能以25%的年均增长率增长（这个增长包含了我的乐观估计，如果对互联网行业没有这么乐观的话，可以自行取值），那么三年后的合理估值为10.41*1.25^3*30*0.8=488亿元，以三年年后合理估值的一半来计算当前的理想买点，即488/2=244亿元，一季报时基金份额通过计算为350亿份，即以当前份额来算，基金净值为244/350=0.7时为理想买点。

卖点采用三年后合理估值的150%进行估算，也就是488*150%=732亿元，相当于今年一季度的732/350=2.09元净值。

2、上海疫情持续恶化

目前依然保持每天确诊和无症状一共20000+的增长速度，这不断考验着上海的基层治理能力和领导们的决策能力。

对此不做过多点评，相信大家也已经从网上看到了很多消息，希望大家能够理性看待，做到独立思考、换位思考。

希望上海加油，能够渡过这次考验。

本周阅读重要语句

自由而不过界，张扬而又有所克制，随意而又有约束的法则，是新媒体特征。

学习不能阻止暴跌，说明牛不归你；但如果，暴跌不能阻止你学习，说明你很牛。

谁曾想过在线教育这个''赛道''，最终居然不是赚赔的问题，是生死存亡的问题？所以，无论自认多么确定的投资，我也不压100%资金上去，更不用说杠杆了。这是一种对未知的敬畏，也是一种另类的自信：绝对相信自己一定有'不知道自己不知道'的时刻。

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文章仅为个人思考与分析

据此投资盈亏自负。